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楚天龙IPO不都雅察:主营产品毛利率下滑,答收账款周转率远矮同走
作者:188 发布日期:2020-05-23

5月8日,证监会吐露,楚天龙股份有限公司(以下简称“楚天龙”)递交了IPO申请文件,拟于深交所中幼板上市。

原料表现,楚天龙重要从事智能卡的设计、研发、生产、出售和服务,重要产品为以金融社保卡、标准银走IC卡等为代外的金融IC卡,以通信卡、交通卡等为代外的非金融IC卡,以及有关卡品的幼我化等数据服务。

通知期内,楚天龙出售收好占比最大的智能卡业务展现“拖后腿”迹象,2019年其出售收好添速远矮于该公司集体的主生意业务务出售收好添速,并且毛利率较2017年大幅下滑4.22个百分点;同时,楚天龙答收账款占比居高不下,在智能卡大类的社保卡细分周围,楚天龙下游客户回款周期较长,进而造成该公司的答收账款管理能力一向降矮。

【企业档案】

楚天龙成立于2002年10月,注册地址位于广东东莞市。公司实际限制人造陈丽英、毛芳样、苏尔在和苏晨四名自然人,四人造支属有关。实际限制人的支属有关如图外1所示,详细为:毛芳样为陈丽英、苏尔在的外甥,为苏晨的外兄;陈丽英为苏尔在的弟媳,为苏晨的母亲;苏尔在为苏晨的伯父。

此次IPO楚天龙拟融资8.59亿元,其中计划用于智能卡生产基地扩建项项现在3.37亿元、智能交互新闻编制基地建设项现在2.69亿元、研发中央升级建设项现在1.35亿元、营销网络及新闻化升级建设项现在0.38亿元,盈余0.8亿元用于添添起伏资金。

楚天龙IPO基本新闻如图外2所示。

一、主营产品毛利率下滑

招股书表现,2017—2019年,楚天龙实现生意业务收好别离为9.37亿元、10.11亿元和11.82亿元,其中2018年度和2019年度相比上年的收好添长率别离为7.91%和16.93%。

如图外3所示,2017—2019年,楚天龙主生意业务务收好重要来自于智能卡、智能终端和柔件及服务的出售。其中,智能卡的出售收好占比别离为93.8%、92.24%和86.31%,出售收好占比最大;智能终端出售收好占比别离为1.18%、1.28%和5.84%;柔件及服务出售收好占比别离为3.55%、5.18%和6.89%。不寝陋出,楚天龙中央产品智能卡的出售占比在逐步降矮,而智能终端、柔件及服务的出售收好占比在升迁。

原形上,楚天龙智能卡产品2018年度和2019年度相比上年的收好添长率别离为7.2%和8.56%,尤其是2019年的收好添长率近乎楚天龙集体的主生意业务务出售收好添长率的一半,也就是说,智能卡产品在“拖后腿”。

似乎陷入“众米诺骨牌效答”清淡,通知期内,楚天龙的综相符毛利率也发生了清晰转折。

如图外4所示,2017—2019年,楚天龙综相符毛利率别离为37.36%、33.27%和33.68%,2019年毛利率较2017年下滑3.68个百分点,且矮于同走可比公司均值1.88个百分点。其中,智能卡毛利率别离为36.08%、33.22%和31.86%,2019年毛利率较2017年下滑4.22个百分点,可见楚天龙综相符毛利率消极重要由智能卡产品的毛利率消极导致。

通知期内,楚天龙智能卡产品的年出售量别离为19583.28万张、30127.59万张和35748.56万张,出售数目逐步添长;但产品的平均单价别离为4.48元/张、3.12元/张和2.85元/张,呈消极趋势。对此,新闻资讯楚天龙外示,近年来芯片、油墨等原原料价格展现周期性下滑,且走业自动化程度一向升迁,产品生产成本赓续消极,导致产品单价展现下滑。

因其便捷性与添载功能的雄厚性,智能卡已成为吾国产业新闻化与城市新闻化发展的重要终端载体之一。近年来,在国家金卡工程等有关政策的大力驱动下,智能卡产品的行使场景日好雄厚,发放量也在逐步扩大,市场空间得以进一步开释。但随着市场逐步成熟以及需要添速的放缓,走业竞争表现进一步添剧的趋势。

招股书中,楚天龙坦言,随着市场竞争的逐年添剧,该公司产品收好上涨空间减幼。同时,为巩固产品的市场份额,该公司添大有关产能扩充与研发投入或将添添公司经营成本。所以,该公司或将面临必定综相符毛利率程度下滑的风险。

二、答收账款周转率趋降

现在,楚天龙客户重要为中国工商银走、中国农业银走、中国银走、中国建设银走、中国邮政蓄积银走等金融机构,中国移动、中国联通等电信运营商及各地社保管理机构。

招股书表现,2017—2019岁暮,楚天龙答收账款净额别离为34950.32万元、43394.79万元和52664.66万元,占各期期末总资产比例别离为24.65%、30.02%和35.13%。其中2018年度和2019年度相比上年的答收账款添长率别离为24.16%和21.36%,答收账款占比逐步添添并远超同期生意业务收好的添长率。

而令人忧忧郁的是,楚天龙的答收账款管理能力却在一向降矮。2017—2019岁暮,楚天龙答收账款周转率别离为2.49次/年、2.4次/年和2.3次/年,集体呈消极的趋势;同期可比公司均值别离为3.86次/年、3.93次/年和4.45次/年,远高于楚天龙。

招股书表现,楚天龙智能卡产品大类中,还包括借记卡、名誉卡、金融社保卡、SIM卡、物联网卡、交通卡等细分品类。在金融社保卡业务方面,通知期内,楚天龙为包括广东、河南、山东、湖北在内的30个省、自治区和直辖市的社保机构挑供社保卡的制卡及(或)幼我化服务。2017—2018年,该公司社保卡出售量别离占以前全国新添社保卡持卡人数的36.46%和43.81%,居于细分市场的龙头地位。

然而,尽管楚天龙在社保卡周围一向“攻城略地”,但由于社保客户回款周期较长,造成楚天龙答收账款占比居高不下且答收账款周转率敏捷降矮。如图外5所示,2017—2019年,在楚天龙答收账款前五名客户中,清一色的统统来自社保管理机构。

虽楚天龙重要客户为具备必定资本实力、名誉度优越的各地方人社部分及国有银走,但由于该公司答收账款余额较大,异日倘若由于不走预知的风险发生大额坏账,将会影响楚天龙的资金起伏性,从而对平常生产经营产生必定影响。

就上述有关题目,5月13日,时代商学院向楚天龙发函咨询,但截至发稿该公司仍未回复。



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